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中信泰富买壳的启示

浏览次数: 日期:2019-01-30 10:30

在20世纪90年代的前两年,香港股市红筹股的主角无疑是中信泰富。由中国国际信托投资公司全资拥有的“中信香港”以“泰富发展”股权收购为起点,通过一系列分配、。收购和更换方法将“中信香港”的原始资产注入“泰富发展”,同时返还资本市场资金,最后推出“中信香港”。现在“中信泰富”是1996年香港十大上市公司之一。股票价格从1991年的1.3元/股上涨到1996年底的44.9元/股。中信泰富的壳牌买入是中国资本市场的精彩杰作。此次合并重组案也是华子在香港股市中最具影响力的“买入上市”案例。它为中国大陆的大型集团利用香港证券市场的资本运作提供了一个成功的范例。

关键词买壳上市;中信泰富;启示

一个、中信太平洋后门上市案例背景

自1988年国务院下令重组和重组香港中国公司以来,中信香港董事长容志坚开始寻找机会在香港股市上市和筹集资金。但是,由于没有相关的法律法规,香港无法获得建造外壳的资格,荣智健选择了买壳进入香港资本市场。在有效的证券市场中,购买外壳的完整过程一般分为三个步骤:购买外壳清洁的外壳(注塑)。所谓买壳意味着非上市公司以某种方式购买上市公司股份,收购和控制上市公司;所谓的网壳是指将壳公司的原始不良资产剥离和剥离成相对“干净”的壳。准备注入新资产;所谓炮击是指利用上市公司的上市条件,通过收购或更换供股权、,将原公司的其他资产注入上市公司。 “中信香港”也按照这个“泰富发展”上市的想法运作。

中信泰富买壳的启示

第一个是shell步骤的操作。在李嘉诚和郭鹤年的支持下,荣志坚于1990年1月与绝对控制的曹光凯集团通过谈判。双方达成1.2元/股的价格,使“中信香港”投资3.97亿购买Cao's的港币该公司拥有「Taifu Development」的331.1百万股股份,该股份已成为“Taifu Development”的第一大股东,并已取得「Taifu Development」的控制权,并完成了对“泰富发展”的技术收购。 ,也就是shell步骤的操作。收购完成后,中信香港的太富发展持股比例达到50.07%,达到绝对控制。

其次是清洁壳步骤的操作。 shell资源的评估基于clean shell进程的复杂性。 shell资源越优越,干净的shell步骤就越简单。 “泰福发展”本身是一家入围公司(1986年上市),成立时间较短(成立于1985年),并没有不良资产,它是一个近乎干净的“壳”。因此,“中信香港”仅以1.5元/股的价格将原曹和曹的协议所持有的“永新股份”的8%股权转让给曹氏,而泰富的回收基金则为7337.5万港元。最后,脱壳步骤的操作是购买壳的目的,难点在于。作为上市公司,“中信泰富”通过证券市场筹集资金,还将进行多元化收购,如参与江苏、郑州等电站项目,然后筹集56亿元巨额资金收购恒昌企业,但最重要的股权收购。它还以“中信香港”的名义瞄准子公司的股权和其他资产。壳的繁重操作如下

1990年2月,作为控股股东的中信香港通过转换“泰富发展”股份进一步扩大了控股权益。 “中信香港”以“泰富发展”新股份换取其持有的“港龙航空”38.3%股权约373.9百万港元,相当于3.116亿股新股(新股发行为3.8亿股,发行价为1.2人民币/股票),这种股权互换是通过一级市场进行的,避免了市场股价的波动。直接结果是将港龙航空38.3%的股份转让为“泰富发展”的名称。由于它已获得“泰富发展”的控制权,“中信香港”并没有失去资产,只是实施了资产。母公司与子公司之间的转让,而“中信香港”在扩张后持有“泰富发展”59.51%股权(此时,“泰富发展”的总股本为10.8亿股)。

中信泰富买壳的启示

1990年2月,“中信香港”以5.5亿港元将“玉林工业中心”、“大角咀中心”转售给“泰富发展”。直接结果是这两项资产已转变为“泰富发展”的名称,而“中信香港”作为母公司则收到5.5亿港元的现金流入。从“台湾发展”的角度来看,在这一系列资本运作中,净现金流出为3.95亿港元(733.765百万+ 1.2 * 3.8亿-55.5亿-37.39亿),其中现金流入包括出售“永新” ”。股份「8%股权收入(7373.8万港元)及增资及股份收入(4.56亿港元),现金流出包括购买两项物业(5.5亿港元)及转换开支(373.9百万港元);来自“中信香港从这一系列资本运作的角度来看,净现金流入1.53亿港元(5.5亿-397亿)现金流出是指购买50.7%股份时向曹集团支付的金额(港币3.97亿元)。

1991年8月,为了弥补“泰富发展”在购买“中信香港”资产时产生的现金流量不足,“泰富发展”一方面发行了5亿港元债券,并继续依赖另一方面,在股市配售融资方面。